笨鳥慢飛:一個追求多元中心成長的過程

  中華電信公司財產就是全民資產：

中華民國政府遷台後百廢待舉，電信建設因財源短缺進度緩慢，民國46年 以前，每年僅能增加二、三千個用戶，供不應求之情況甚為嚴重，故中華電信公司之前身（即電信總局）除積極爭取美援貸款外，台北市各界更組設擴充室內電話協進會，通過裝機費新台幣一萬四千元，作為支援國內資訊擴建經費。其他地方群起響應，因此，「裝置費」收入之性質類似出資入股，而非營收，依一般會計原則（GAAP）以「其他資本公積－市話裝置費收入公積」科目列帳。且80年度為改善前電信總局資本結構，經編列預算透過預算程序，將帳列80年度以前「其他資本公積－市話裝置費收入公積」科目累積總額自八十二年度起分三個年度分別轉列50億元、100億元、670.77億元至「資本」科目，前開科目業於84年度前，已透過預算程序經立法院審議，以附條件之主決議通過，並經審計部審定全數轉列至「資本」科目，故股本溢價科目內並未含有電話裝機費在內，因此，中華電信股份結構中，九七四億元中有八二○億元係全民之裝機費， 比率高達84.19％，而前揭資本公積入賬等行為既屬出資入股之性質。職是，凡屬中華民國國民有繳納此種高價裝機費者，均為中華電信公司之股東；亦即中華電信公司財產就是全民資產，在資產未重估下發行ADR，根本就是慷全民資產之慨圖利外資。

雖然中華電所說高達2,100億元的資本公積，主要是當初從電信總局改制到中華電信公司時，將股本溢價、資產重估增值、受贈資產等合計起來，相當龐大，因此影響到股東權益報酬率的表現，但市場另有看法，例如台鹽在上市前，將部分土地資產還給政府，資本公積就不會像中華電那麼龐大，顯得較輕巧，上市後股價表現也不錯；顯然中華電在2000年上市前的財務並未規劃完整。